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7月15日，，国家统计局宣布2019年二季度多项宏观经济数据。。在重大严肃的海内形状势下，，中国经济交出了怎样的答卷以及未来走势怎样，，备受全球关注。。为此，，“pg电子模拟器头脑力”宏观经济预测课题组举行了相关点评。。

2019年二季度数据显示经济虽仍面临下行压力，，但有望逐步筑底。。二季度GDP同比增添6.2%，，较一季度6.4%再次回落，，与我们预期一致。。上半年GDP同比增添6.3%，，经济仍在放缓，，并且PPI已经跌落至通缩周围，，提醒经济下行压力。。主要原因是全球经济放缓和中美商业摩擦限制外需，，并且海内房产投资受限，，基建缺乏预期下投资平庸，，消耗增添缺少可持续性使得经济内外承压。。但6月经济数据向好，，随着下半年财务政策发力解决地方债问题从而托底经济，，钱币政策适度逆周期调理举行定向宽松，，加上中美关系有望逐步缓和稳固市场预期，，经济将逐步筑底。。由此我们以为经济在可能会在四序度见底，，并在年尾逐步回升。。

图1：二季度GDP再次回落，，同比增添6.2%

一、GDP二次回落，，PPI跌至通缩提醒经济下行压力

二季度GDP增速较一季度进一步放缓至6.2%，，提醒经济可能仍处于下行通道。。6月PPI增速跌至0点，，较前值下降0.6个百分点，，环比转负，，已经处于通缩的边沿。。主要由于受国际油价下跌和内外需走弱的因素影响，，加上去年6月PPI基数较低（4.7%）。。经济进入通缩状态之后在近期内较难反转。。由此可见，，经济仍有可能继续放缓。。但二季度GDP环比增速从一季度的1.4%上升至1.6%，，且6月份数据向好，，凌驾预期，，经济有望逐步筑底。。

图2：PPI降至通缩提醒经济下行风险

二、国际不确定性压制外需，，内需增添可持续性待验证

从国际来看，，受全球经济放缓和中美商业摩擦的影响，，外需压力最先逐步展现。。6月出口同比下降1.3%，，较5月下降2.4个百分点，，“抢出口”效应减淡。。入口金额同比-7.3%，，较前值略有回升但仍处于萎缩状态，，反映出内需下行的风险。。商业顺差虽扩大但增速放缓。。

对美商业情形受中美商业摩擦进一步恶化，，对美收支口同比增速都较前值有所下滑，，随着“抢出口”效应衰退，，加征关税的影响将逐步展现，，并且由于谈判的恒久性与重大性，，影响在下半年还将继续持续。。

从海内来看，，投资数据较为平庸。。消耗虽亮眼但可持续性不强，，内需仍然承压。。第一，，房地产调控政策仍然偏紧，，房地产投资受限。。6月房地产投资同比小幅回升但整体有限，，地产销售同比下降2.3%，，依然为负增添。。第二，，受地方债影响，，基建投资不如预期。。由于地方债存量较大，，处于防风险的思量，，中央严控地方举债，，这在很洪流平上影响了基建投资的希望。。另一方面，，民间投资继续回升。。1-6月民间投资累计同比增速5.7%，，比1-5月份提高0.4个百分点。。国有企业投资1-6月累计增速6.9%，，较前值下降0.3个百分点。。

6月工业增添值当月同比6.3%，，较前值5.0%有较大增添，，凌驾市场预期。。一方面来自去年低基数的支持，，另一方面也受采矿业等超预期增添的影响。。社零增添亮眼但后续恐难持续。。社会消耗品零售同比增速9.8%，，前值为8.6%，，主要受汽车零售拉动。。7月1日“国六”标准实验，，六月份“国五”汽车清库存大降价从而拉动销量提升，，但这一影响不具有可持续性，，对后续消耗的透支效应仍需关注。。

三、经济逐步筑底，，期待政策调理与中美关系持续缓和

整体来看，，经济虽仍面临下行压力，，但6月份数据向好显示经济正在逐步筑底。。下半年期待政策发力对经济形成支持。。首先，，财务政策依然应当是拉动经济的主要手段，，可以通过地方债，，尤其是专项债的方式来实现财务政策的逆周期调理，，并且对地方债投向的结构举行调解。。现在天下地方政府专项债尚有1.2万亿额度，，须要情形下仍可新增，，因此基建投资仍有扩展空间。。其次，，钱币政策可以适外地举行逆周期调理，，有针对性地提供流动性支持实现定向宽松。。除此之外，，未来中美关系有望持续缓和，，从而进一步稳固市场情绪，，指导预期向好。。因此我们以为经济有望年底筑底。。