6月1日晚，，，以“商业地产证券化的海内外比照”为主题的讲座在同砚们的热情期待中准期举行。。。。此次讲座由pg电子模拟器MBA项目和北大pg电子模拟器MBA金融俱乐部联合举行，，，约请了弘毅投资地产金融部董事总司理李戍民先生，，，为同砚们分享时下地产领域十分热门且前沿的话题，，，同砚们回声热烈，，，活动现场座无虚席。。。。

活动现场

主讲嘉宾李戍民先生是北京大学国际经济学学士，，，印第安纳大学和布朗大学经济学硕士。。。。李戍民先生于2017年加入弘毅投资，，，任地产金融部董事总司理。。。。他曾在多家国际着名金融机构担当资产证券化营业认真人，，，拥有20余年的金融从业履历，，，曾获得美国机构投资人杂志的MBS和ABS双奖。。。。

李戍民先生举行分享

pg电子模拟器应用经济学系的张庆华教授向李戍民先生致以热烈的接待和真挚的问候。。。。

李戍民先生与张庆华教授

李戍民先生向同砚们介绍了弘毅投资的建设配景，，，投资人漫衍，，，PE、RE两大支柱营业，，，以及部分乐成案例。。。。他特殊介绍了弘毅投资的价值增值性投资战略，，，即弘毅投资专注于老旧资产升级刷新，，，潜力资产运营提升和压力资产折价收购三大投资偏向。。。。李戍民先生指出，，，突出的运营增值能力和独到的弘毅-遐想生态圈资源，，，是弘毅投资取得优异历史业绩的优势所在。。。。

李戍民先生举行分享

李戍民先生依附自己在美国从事商业地产证券化的深挚项目履历和理论研究效果，，，条理清晰地围绕商业地产资产证券化举行了精彩主题分享，，，向同砚们解说了资产证券化、CMBS和REITs海内外生长情形的比照剖析。。。。

资产证券化

资产证券化一般是基于资产信用，，，通过现金流和风险的重新分配，，，创立出信用评级高于或低于基础资产信用，，，并且知足差别投资人的风险收益偏好的资源市场产品。。。。

围绕这一主题，，，李戍民先生介绍了资产证券化产品的基础资产种别，，，海内外生长历史、产品特点。。。。其中，，，李戍民先生着重对资产证券化的产品特点，，，如休业隔离、真实出售、信用支持等举行了详细的叙述。。。。

李戍民先生形象比喻道：恰如差别购置者对猪肉的差别部位有差别的口胃偏好和购置意愿，，，将一整扇猪肉切割成差别部位的猪肉组合划分售卖给多位购置者，，，反而比售卖整扇猪肉的收益要高许多。。。。

CMBS

CMBS（Commercial Mortgage-backed Securities）：商业房地产典质贷款支持证券，，，是以原有的简单或多个商业物业典质贷款刊行的资产证券化产品，，，其产品意义在于释放商业典质贷款发放者的资源占比，，，提供杠杆。。。。标的物涵盖写字楼、阛阓、旅馆、公寓和工业地产。。。。

针对CMBS，，，李戍民先生用美国的“OMPT 2017-1 MKT”和海内刊行的“北京银泰中心资产支持专项妄想”两个CMBS案例做比照，，，向同砚们介绍海内外CMBS产品的历史演进、生长现状、生意结构等。。。。李戍民先生指出，，，相比海内，，，美国的CMBS产品保存生意结构简朴、分层重大、无外部担保等迥异差别。。。。

REITs

REITs (Real Estate Investment Trusts)，，，即房地产投资信托，，，是一个税法看法。。。。一个实体是否知足REITs的要求，，，取决于它是否能知足税务部分在组织、股权、资产、收入结构等方面的要求。。。。REITs通过持有物业资产，，，委托专业的治理机构举行物业的日常谋划治理；；物业所爆发的租金收入以派息的方式分配给REITs投资人，，，从而使投资人能够在享有物业的增值收益的同时获取恒久稳固的租金收益。。。。

从美国REITs的长租公寓案例AVB、办公楼类案例 BXP、旅馆类案例HST、零售类案例SPG，，，到新加坡凯德商用信托REITs、香港越秀REITs以及海内的新派公寓类REITs，，，李戍民先生通过大宗的案例向同砚逐一解说了海内外REITs市场的历史演进、生意结构设计、税法要求等要素。。。。

李戍民先生从政策、税收、市场和资产四个方面总结了海内公募REITs面临的主要难题：缺乏专门关于公募REITs的执律例则、缺乏专门的税收优惠政策、缺乏专业的REITs投资人和足够的市场流动性，，，缺乏优质的可爆发稳固现金流的物业资产，，，他体现这些也是海内公募REITs刷新的偏向。。。。

Q&A环节

Q&A环节，，，不少在商业地产有实操履历或者对商业地产证券化感兴趣的同砚向主讲嘉宾竞相提问。。。。李戍民先生继而围绕REITs的定价机制、海内的生长机缘以及赴美刊行可操作性等问题与各人进一步交流相同，，，与同砚们分享更多相关信息。。。。在融洽的自由交流中，，，本次讲座圆满竣事。。。。

合影留念

供稿：王凡 2018级MSEM班

李玮 2019级MBA整日制班